文 | 蓝媒汇，作者 | 刘杰，编辑 | 魏晓
5999 元，121 升。
这是泡泡玛特第一款 LABUBU 冰箱交出的参数。把这两个数字摆在一起，有一种荒诞的幽默感。
要知道，这个价位，市面上能买到什么？主流品牌 300 升以上的大冰箱，或者一台功能齐全的十字对开门。而泡泡玛特给出的，是一台总容积 121 升的"小可爱"，冷藏室 106 升，冷冻室 15 升，大概只够塞几听饮料、几盒冰淇淋。
这款复古迷你冰箱，全球限量 1998 台（两个版本各 999 台），每台都有独立编号，就差把"稀缺性"写在脸上了。
在京东上，预约抢购人数超过 3 万，购买难度远超盲盒，4 月底上线后，几分钟内便售罄。
抢到的人晒出那枚专属编号，试图证明自己是"两千分之一"。
其实，能花六千块买这么一台迷你冰箱的人，家里大概率不缺一台双开门。这笔钱对他们来说不算什么。但问题从来不在于"买不买得起"，而在于"愿不愿意为它买单"。
预售期间，这款冰箱频频登上热搜，二手平台上甚至一度被炒到 9 万元的"天价"，黄牛们摩拳擦掌。
但 AI 蓝媒汇注意到，现实与热度之间出现了明显错位。上线几分钟售罄的背面，是二手市场的迅速降温。许多黄牛以近乎原价的价格抛售，仍然卖不掉。
粉丝的反应更为直接，"还是更想要盲盒，对冰箱无感"。资本市场的态度也不乐观，部分观点认为，做家电这件事，让泡泡玛特变得"不再性感"了。
这台冰箱，像一面镜子。照出了泡泡玛特跨界路上的野心，也照出了它的尴尬。
黄牛栽了：冰箱首秀溢价梦碎
泡泡玛特冰箱走的是复古可爱风。
小小的、胖墩墩，通身印着 LABUBU 图案。配色有低调的奶白色，也有更显眼的红色。最考究的是那枚金属质感的大颗把手，一个 LABUBU 玩偶头镶嵌在上面，做工细节称得上精致。
不过，这个造型设计算不上独创。它高度撞脸以设计美学著称的意大利品牌 SMEG（斯麦格）。
SMEG 是靠颜值出圈的老网红，正是它将复古风潮家电带火的。奶白色、圆润线条、亮眼镀铬把手，是它的标志性外形。
两者最大的区别在于价格，后者要贵得多。SMEG 定位"奢侈家电"，号称"冰箱界的爱马仕"，售价通常在一两万元甚至更高，中产也得掂量一下。
不过这事也挺有意思，泡泡玛特冰箱的受众本来就是富哥、富姐们，但却做了个" SMEG 平替"，走起了性价比路线。
好比一个人本来想买爱马仕，结果拿到一只外形相似、但印着自家花纹、价格砍半的包。
既撑不起面子，又少了点体面。
不过，也有人在社交平台上说，"对比意大利的万元冰箱，这个还更划算呢。"但这帮人在网上使劲的夸，可一说到要掏钱，一个个都不说话了。
甚至整上了邪修，自己动手画，或者上网买点贴纸，自己贴。
讲究性价比的人，本来就不是这款冰箱的受众。
这就产生了一种现实割裂感：有实力的看不上，看得上的不愿花钱。
线下的销售情况也印证了这一点。
虽然这款冰箱上线后几分钟内售罄，但二手平台上却水深火热，形成了冰火两重天的景象。
开售前，闲鱼上的挂单价大多上万元，甚至一度被炒到 9 万元。但开售一周后，不少卖家开始以接近原价的价格紧急抛售，却仍然卖不动。
一位以 6050 元挂单的闲鱼卖家小 A 对 AI 蓝媒汇说："我买了曝光度，但还是没人收，干脆直接退货了。"
他补充道，"赚这 50 块还不够麻烦的，因为泡泡玛特京东官方售后只认原始订单，整机一年，关键部件三年。买家有问题得找我，我再提交报修，流程很折腾。"
更让人意外的是，高额运费也成了流通障碍。
另一位挂价 6150 元的卖家小 B 对 AI 蓝媒汇说："冰箱 10 号发货，还要吗？可以改地址。"
他哭诉道，"我已经退了两单了，都是等发货期间没人买就直接退货了。到货再卖的话，很多人嫌快 200 块的运费太贵，但我就挣个 100 多块，包不了邮。"
有人及时止损，也有人陷入被动。
一位已经拿到货的卖家小 C 对 AI 蓝媒汇表示，"只在广州可送，其他地区运费自理"。然而，一天后，他主动降价 200 元。被问到能否再降时，他无奈地说，"运费都要上百块。"
时间一天天过去，市场博弈越来越拉扯。稍有不慎，六千块的冰箱就可能砸在手里。
当 AI 蓝媒汇不解地问，既然倒卖泡泡玛特冰箱不赚钱为何还要卖？
卖家小 A 则直言道："其实，是想赌一把。"他惋惜地说，"因为开售前呼声很大，但实际却出现偏差。"
其实，泡泡玛特的造富神话一直存在。
一只初代收藏级 LABUBU 玩偶曾以 108 万元拍卖成交；2025 年万圣节限定系列中，以 LABUBU 为原型的隐藏款发售价 159 元，峰值成交价达 2289 元，溢价 13.4 倍；SKULLPANDA 与《星期三》联名的北美特别款挂件，发售价 399 元，在得物平台一度飙升至 5499 元。类似的例子还有很多。
因此，当泡泡玛特推出第一款家电产品，并且用的是最热门的 LABUBU IP 时，不少黄牛也做起了暴富梦。
但现实没有跟随预期。
泡泡玛特的家电首秀，溢价幅度低于许多人预计，价格回落也很快。AI 蓝媒汇在得物上观察到，该款冰箱共有 221 人购买，目前白色款挂价 6239 元，红色款 6329 元。历史成交记录显示，开售两日内最高成交价为 8099 元，此后一路下滑，较高点降幅约 23%。
盘古智库高级研究员江瀚表示对 AI 蓝媒汇表示"这款冰箱发售后价格断崖回落，暴露出潮玩 IP 跨界消费品时，稀缺性叙事与真实价值之间的巨大张力。进入实物交付阶段，缺乏内容护城河和长期保值逻辑的泡沫迅速破裂，价格回归理性是必然结果。"
消费者也有自己的看法，泡泡玛特四年忠实粉丝莉娅对 AI 蓝媒汇说："我还是只对盲盒感兴趣，女孩子就是喜欢能摆在桌上、挂在包上、小巧可爱的玩偶，家电目前没什么想法。"
另一位粉丝薇薇也有同感，他对 AI 蓝媒汇说道，"突然添一个冰箱，负担挺重的。虽然都是一个 IP，但娃娃和家电毕竟是两种品类。"
换句话说，粉丝对 IP 的喜爱要延伸到生活化领域，还需要时间消化。
不少网友对泡泡玛特做家电也持保留态度。他们买盲盒，很大程度上是因为它具备展示和社交属性，毕竟 LABUBU 全球走红，很大程度上得益于 Lisa 把它挂在包上。
但冰箱不一样。除了抢到那一刻能晒一晒，之后就只能放在家里自己看，分享属性被削弱了太多。
于是有人给泡泡玛特支招：别做冰箱了，不如做行李箱，还能拉出去展示。
从潮玩到冰箱，泡泡玛特是升级还是迷失？
泡泡玛特跨界做家电，这条路走得通吗？
这是很多人都在思考的问题。
当初他宣布要做小家电那会儿，质疑声不少。有人觉得泡泡玛特不再性感了，想象空间被自己关小了一圈；也有人直说，这是赤裸裸地消耗 IP。
但有些路，不是想走，是不得不走。
今年 3 月底那份年报，至今让人印象深刻：营收、净利双双高增长，堪称史上最佳。结果呢？股价单日暴跌超 20%，创下上市以来最大跌幅。
市场的担忧并不复杂，他太依赖单一 IP 了。数据显示，LABUBU 占了总营收的 38.1%，而一年前这个数字还只有 23.3%。而他身后的"二梯队"呢？MOLLY 收入同比仅增长 38.4%，远低于 46 亿的市场预期；CRYBABY 增速直接从去年 1537% 断崖式下降到 151%。
市场的逻辑是，过去靠 LABUBU 一个 IP 撑起增长，如果它热度消退，谁来接棒？
第二增长曲线不明朗，是泡泡玛特眼下最现实的难题。
在业绩发布会上，王宁甚至将 2026 年定义为"休整年"，全年目标仅为"不低于 20% 的增长速度"，远低于预期。因此，市场用"高增长故事讲完了"来重新定价。
焦虑在内部蔓延。王宁曾形容，"去年是最焦虑的一年。"
这种焦虑，最直观的体现就是频繁推新 IP。2025 年，泡泡玛特一口气推出了 57 个新 IP，平均一周一个，比上一年近乎翻倍。到了 2026 年，这一趋势仍在继续，如"放学后的 Merodi "、" SUPER TUTU "和" Key A "等新 IP 在短时间内接连发布。
"去 LABUBU 化"，紧迫得像在赶考。
但结果是，大多数新 IP 都平平淡淡，甚至有点冷，二手平台上，黄牛都懒得蹲。唯一的亮点是星星人，该 IP 从 2024 年的 1.21 亿元，一跃到 2025 年的 20.56 亿元，增长约 16 倍，成了当年增速最高的 IP。
可一个星星人，撑不起一片天。
于是，泡泡玛特只能回头，在顶流 LABUBU 身上继续做文章。
而做小家电，冰箱只是个开头，咖啡机、电水壶、电动牙刷 ...... 一场围绕"情绪生活化"的跨界实验，正式铺开。
因为，它想跳出"潮玩"这两个字，把自己重新定义为一种生活方式的符号。
于是，其开始频繁涉足高频、高价值的生活领域。今年初，其和荣耀联名，推出"荣耀 500 Pro Molly 20 周年限定版"。4 月底，又拉着九号电动车，给自家 IP "小甜豆"出了一款联名电动车。
王宁曾经说，自己是一家" say NO "的公司。现在回头看，这句话多少有点割裂。
市场也在担忧，频繁跨界、联名，是不是管理层对未来没有安全感，被迫到处找出路？
泡泡玛特在生活化上一路狂奔，一个本质性的矛盾始终绕不开：跨界，到底是在给 IP 增值，还是在给品牌放血？
市场还在静等一个答案。
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